光大期货在复盘本轮下跌时提及“电池厂下调排产、宁德时代的alpha+beta风险暴露”，头部企业排产下修进一步打击市场情绪。
9月28日，碳酸锂期货延续节前趋势继续大幅下挫，主力合约LC2701报收119040元/吨，下跌5.69%，跌破12万元/吨整数关口，盘中最低118760元/吨，创7月以来区间新低。
上海钢联（300226.SZ）锂业分析师李攀表示，电池级碳酸锂晚盘现货市场价121750元/吨，从月均价来看，9月碳酸锂月均价还在13.8万元/吨，存在较好的套利空间。本周碳酸锂期现价格下探主要由资金抱团交易驱动，市场核心矛盾是“强现实、弱预期”，持续去库构成基本面支撑，但定价被远期悲观预期主导。
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期货价格跌幅大于现货
期货盘面上，当日全线合约收跌且近月跌幅更深，LC2610下跌7.74%，近强远弱格局延续。国金期货认为，主力合约连续两个交易日减仓，本轮下跌以多头止损离场为主而非新空大举进场，跌势或逐步进入衰退阶段，短期节奏上以“慢跌+高波动”对待。
现货方面，上海钢联数据显示，9月24日电池级碳酸锂中间价已跌至13.02万元/吨，单日下跌2250元。李攀指出，月均价与即期价格之间存在较好的套利空间；9月28日锂辉石料碳酸锂升水1300元，近端货源偏紧。但成交并未放量，下游大厂国庆前置备货基本完成，后续以消耗自有库存为主，新增采购意愿低迷，高位基差压制现货成交。
库存方面，据光大期货统计，当前最大样本锂盐库存超15.8万吨，其中上游占21%、正极占28%、贸易商占39%、电芯占12%，碳酸锂社会库存实际应在20万吨以上，四季度有望延续去库3万至3.5万吨，但去库速度或逐渐放缓。
李攀补充称，贸易商可售库存基本见底，全产业链持货意愿偏低，期货仓单持续去化，但盘面成交量环比回落。
9月28日当天，二级市场锂盐股同步承压，盐湖股份（000792.SZ）报收23.13元/股，跌幅为2.41%，赣锋锂业（002460.SZ）A股报收41.90元/股，跌幅为4.08%，H股报收29.82港元/股，跌幅为4.05%，天齐锂业（002466.SZ）A股报收39.41元/股，跌幅为3.64%，H股报收28.50港元/股，跌幅为0.97%。
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海外矿到港放量、电芯排产下修
值得注意的是，在供给端，全球的确定性增量正在累积，光大期货测算，2026年调整后的全球锂资源供给同比增加26%至222万吨LCE；前三季度国内碳酸锂产量同比增加45%至100万吨，其中锂辉石提锂增长47%、盐湖提锂增长72%、回收提锂增长84%，仅锂云母提锂下降13%。
进口方面，1—8月锂精矿进口同比增加13%至434万吨，其中尼日利亚增幅较大；碳酸锂进口同比增长54%至24万吨。四季度，津巴布韦锂矿陆续到港、澳矿复产、国内新矿爬坡料带来增量，南美气候扰动、津巴布韦锂矿政策及江西供应风险则是主要变数。
李攀指出，矿端向锂盐的传导并不顺畅：除自有矿企业盈利尚可外，外采矿锂盐厂普遍成本倒挂，冶炼开工意愿不足，矿端增量难以完全转化为锂盐成品；锂矿加工费止跌回升，港口锂矿库存被动累库。9月碳酸锂产量抬升，10月预估环比增长10%，但低于前期预期。
国金期货补充称，锂辉石精矿周跌幅已收窄至0.52%，跌势初现趋缓，成本支撑或逐步显现。
需求端则呈现结构性分化，动力电池9至11月排产略弱，国内车企仍处去库阶段，第三方统计显示10月锂电全市场排产环比增速降至4%以内；光大期货在复盘本轮下跌时提及“电池厂下调排产、C（此处指宁德时代）的alpha+beta风险暴露”，头部企业排产下修进一步打击市场情绪。
储能需求则保持韧性，8月储能电池销量76.3GWh、同比增长114.3%，1—8月国内储能招标容量同比增长108%至518.7GWh。
李攀预计，9月磷酸铁锂产量维持在61万吨以上、环比增长约6%，六氟磷酸锂价格逆势上行亦印证终端需求韧性；市场同时关注10月中欧谈判对国内新能源出口的影响。
对于后市，李攀认为，短期存在极限杀跌、多头集中出清的可能，待资金情绪释放后价格有望修复；年底前持续去库将带动库销比下行，逐步构筑中期支撑，价格有望回归基本面定价。
光大期货提示，若基差持续走强、供给扰动带来供需错配，锂价有望企稳反弹，但需求预期既难证实又难证伪，价格高度有限，若负反馈出现则仍将继续下挫。
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